原油价格维持坚挺 LPG后市料再度走强

2020-07-30 11:33:17

受益于需求稳步提升,同时供应端产量下降,供需结构持续向好推动LPG期货2011合约在上周呈现偏强格局运行,期价最高涨至4059元/吨一线。虽然后半周期价有所回撤,但下行空间有限。在国际原油价格高位振荡的背景下,叠加LPG自身基本面良好,预计后市LPG2011合约有望延续振荡上涨走势。

原油价格维持坚挺的状态

自第二季度以来,随着OPEC+产油国推出史上最大规模的减产协议,以及欧美国家复工复产释放需求后,国内外原油期货价格止跌回升,步入上涨通道。虽然第三季度开始,原油价格上涨幅度趋缓,但仍保持高位振荡格局,尚未出现深度回调的现象。笔者认为,目前有以下三方面因素支撑原油价格维持坚挺状态:

其一,供应端偏紧优势尚存。自今年5月开始,OPEC+产油国进入实质性减产阶段后,除了个别产油国未能履行减产协议外,其他多数产油国均完成减产份额。OPEC最新月报显示,6月OPEC原油产量环比继续减少189.3万桶/日至2227.1万桶/日,减产执行率达107%。虽然8月起减产规模从970万桶/日下调到770万桶/日,但考虑到未达标国家,预计8—9月减产收缩程度有限。

其二,需求端延续复苏节奏。欧美发达经济体在经历过4月的经济暂时“停摆”后,迫于生存压力,被迫提前“解禁”恢复生产生活。目前海外疫情虽还在持续蔓延,但再度陷入经济“停摆”的可能性已然降低。对于低储蓄率的欧美国家而言,现阶段生存危机带来的危害已超过疫情带来的疾病风险。

其三,全球流动性处于宽松格局。受疫情的影响,今年全球经济受到巨大冲击,萎缩幅度较明显。为了遏制疫情对经济的深度冲击,多个经济体陆续采取放宽流动性的政策。其中,欧美国家采取“开着直升机撒钱”的模式,向市场投放无限量版的货币宽松政策,其后果无疑会让商品资产价格“水涨船高”。油价除了体现商品属性转强的因素外,更多反映出货币泛滥背景下的估值抬升优势。

综合上述三点,未来原油价格有望延续高位振荡走势,而对于相关度较高的LPG而言,无疑在原料端会形成托底的支撑作用。据了解,近期沙特阿美公司发布的7月CP合同价格中,丙烷报价在360美元/吨,月环比上涨10美元/吨,折合到岸成本在2827元/吨左右,高于市场预期。

液化石油气供需结构良好

虽然原油价格表现坚挺能对LPG形成支撑,但LPG要持续走强仍需要“打铁自身硬”——LPG供需属性要延续偏好状态。数据显示,近期国内多家炼厂装置出现停机检修,因而LPG供应量有所下滑,虽然华东和沿江地区的LPG供应小幅增长,但华南、山东、西部的产量则呈现下降趋势,所以市场整体供应量还是有所缩减的。

从下游消费来看,目前下游化工企业开工率逐渐上升,化工用需求稳中向好,而民用气虽处于需求淡季,但在地摊经济预期的支撑下,未来民用消费前景较为乐观。据统计,在全国63家烷基化厂家中,有40家烷基化装置平稳开工运行,平均开工率在42%左右,月环比有所提升;全国12家丁酮装置厂家的平均开工率在65%,环比也出现上行,凸显化工用需求改善的现象。上半年国内液化气消费量达到2454.65万吨,受益于国内疫情得到有效控制,市场需求有望逐步恢复,预计下半年LPG整体需求量将好于上半年。在供需结构好转的背景下,国内主要地区的LPG库存出现下滑。据统计,截至7月中旬,国内华东库存量为35.8万吨,华南库存量为33.6万吨。由于近期华东和华南到船量较少,主要以消耗库存为主,所以库存量有所下降。

综上所述,在原料端、供需端、成本端均处于偏乐观的背景下,后市LPG期货主力2011合约短期回调空间有限,后市料再度走强。

原油价格,LPG后市,液化气

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。